Glassnode și CryptoSlate Deep Dive: Cum o iarnă rece îi afectează pe minerii Bitcoin și de ce frica tocmai a început - Numărul 01

Explorați toate graficele live acoperite în acest raport în Glassnode Studio. 

⚡Ofertă specială⚡

Pentru un timp limitat, poți economisiți 40% la un plan lunar sau anual Glassnode Advanced și accesați datele și informațiile care ajută mii de comercianți și investitori cripto din întreaga lume. Oferta se încheie pe 29 noiembrie.

Găsește-ți Edge la Glassnode

Piața urs din 2022 a fost una deosebit de brutală, prețurile activelor digitale înregistrând tendințe descendențe persistente, creșteri ale ratei dobânzii înăsprind condițiile de lichiditate și contagiune severă a creditelor care s-a impus pe piețele de creditare cripto.

Săptămâna aceasta, prețul spot al Bitcoin a scăzut la un minim multianual de 15,801 USD pe fondul colapsului FTX, cu BTC acum cu 76.9% sub nivelul maxim al ciclului stabilit în noiembrie 2021. Minimurile generaționale anterioare au înregistrat devalorizări de piață de >75% de la vârf. , aliniind această piață ursă cu reducerile ciclului anterior.

Retragerile BTC mai mari de 75% au persistat timp de câteva luni în ciclurile anterioare, sugerând că durata poate fi încă înainte dacă istoria rimează.

În timp ce piețele ursoare pot fi dure pentru investitori, există o cohortă care se află sub un stres financiar extrem: minerii Bitcoin. Nu numai că prețurile monedelor au scăzut și creditul s-a contractat, dar și costurile cu energie de intrare în minerit au crescut din cauza inflației. În plus, hashrate-ul a urcat fără încetare la noi maxime istorice în ultimele săptămâni.

Aceasta înseamnă că Bitcoin devine din ce în ce mai scump de produs și, în același timp, este vândut la prețuri scăzute.

Minerii Bitcoin sunt strânși din toate părțile și, în acest articol, ne vom concentra asupra stresului implicit asupra industriei. Scopul este de a evalua riscurile de piață care pot apărea ca răspuns la această presiune asupra minerilor.

Pe parcursul piețelor urs prelungite, este tipic ca costul de producție Bitcoin să depășească prețul spot. Acest lucru stoarce marjele de profit ale minerilor și îi obligă pe cei mai ineficienți mineri să închidă echipamentele neprofitabile. Toți minerii trebuie să vândă mai mult din BTC pe care îl extrag și, în cele din urmă, ar putea fi nevoiți să se cufunde în trezoreriile lor acumulate.

Următoarea măsurătoare urmărește acest comportament ciclic, prin definirea a două benzi derivate din hashrate:

• Banda inferioară 🔵: medie mobilă pe 1 an a hashratei.
• Banda superioară 🟢: medie mobilă pe 1 an a hashratei, plus două abateri standard.

Observați cum hashrate-ul oscilează între benzile Inferioare și Superioare pe termen lung.

Unul dintre fenomenele remarcabile ale pieței ursului din 2022 este că Hashrate nu a înregistrat nicio scădere semnificativă către banda inferioară, chiar și cu stresul financiar continuu asupra industriei. Putem vedea, de asemenea, amploarea masivă a Marii Migrații Miner din mai-iulie 2021, când aproximativ 52% din puterea hash din China a fost oprită aproape peste noapte.

Această creștere constantă a hashrate-ului observată pe această piață de urs este probabil o mahmureală din producția și întârzierile lanțului de aprovizionare pentru cipurile ASIC de următoarea generație în 2021. Aceste mașini ASIC au fost achiziționate anul trecut, dar abia au ajuns, au fost instalate și au devenit operaționale, conducând producția. costuri mai mari la cotele minime ale unei piețe ursie deja sălbatice.

În timpul fazei de formare a fundului ciclului 2018-2019, putem observa că dificultatea a cunoscut mai multe scăderi mari de până la -16% pe săptămână. Acest lucru arată că minerii erau offline din cauza tensiunilor financiare.

Acest model nu a repetat acest ciclu. De fapt, după un scurt interval de reduceri modeste a dificultăților în timpul capitulării LUNA, dificultatea în minerit a crescut, atingând niveluri cu +68% mai mari decât ATH din noiembrie 2021.

Aceasta înseamnă că veniturile minarelor exprimate în BTC au scăzut cu 68% în ultimele 12 luni, înainte de a lua în considerare scăderea de -76.9% a prețurilor BTC.

Pentru a urmări veniturile exprimate în USD, putem folosi o valoare numită Hash Price, care modelează venitul obținut per Exahash. Acesta este acum la cel mai scăzut nivel istoric de 58.3 mii USD câștigați per Exahash pe zi, ceea ce arată că mineritul este cel mai competitiv din care a fost vreodată.

Multiplu Puell este un oscilator care urmărește venitul minerului în USD în raport cu media anuală. În prezent, putem observa că minerii Bitcoin se confruntă cu o scădere de -41% a fluxului lor de venituri comparativ cu anul trecut.

Veniturile din minerit au fost supuse acestui stres extrem de 150 de zile până acum, ceea ce este comparabil cu minimele anterioare ale pieței ursoase.

Pe măsură ce Dificultatea Minieră crește, la fel crește și costul de producție BTC. Modelul de mai jos derivă o relație între Dificultate și Market Cap pentru a estima costul mediu de producție pe unitatea de BTC.

Acest model de cost de producție se tranzacționează în prezent la 17,008 USD, care este cu 7% mai mare decât prețul spot. Drept urmare, minerul mediu se află la sau peste pragul de durere al acestuia și este din ce în ce mai probabil ca hashratul să înceapă să se blocheze sau să scadă în lunile următoare.

Acum, că am confirmat că veniturile din minerit sunt strânse, iar costurile de producție sunt mari, avem un mediu cu risc foarte mare pentru un eveniment de capitulare a minerilor. Următorul pas este de a investiga impactul potențial pe piață dacă acest lucru se va întâmpla.

De la vânzarea din martie 2020, minerii au fost acumulatori semnificativi de BTC, strângând peste 88.4k BTC în trezoreriile lor de la începutul lunii noiembrie. Observați totuși că soldul lor a început să scadă la începutul anului 2022. Acest lucru sugerează că stresul miner timpuriu ar fi început la prețuri BTC de până la 40 USD.

Graficul de mai jos arată procentul din aprovizionarea zilnică minată pe care o cheltuiesc minerii, care a atins recent 135%. Având în vedere că recompensa actuală a blocului este de ~ 900 BTC pe zi, aceasta înseamnă că minerii în total distribuie toate cele 900 de monede nou bătute, precum și epuizează trezoreria lor la o rată de 315 BTC pe zi (total de 1,215 BTC/zi).

Pe măsură ce știrile despre insolvența FTX au apărut săptămâna aceasta, minerii au răspuns lichidând încă 8.25k BTC în ultimele două săptămâni. Acest lucru reduce deținerile lor actuale la 78.0k BTC și șterge toate creșterile soldului minerilor în 2022.

Cu prețurile BTC încă sub costul mediu de producție de 17.0 USD, acest lucru lasă un risc potențial al unei surplusuri de aprovizionare de 1.287 miliarde USD provenite din trezoreriile minerilor, cu excepția cazului în care prețurile se pot recupera.

În mijlocul evenimentelor haotice care se desfășoară în jurul insolvenței FTX, industria minieră devine rapid o altă zonă de îngrijorare a pieței. Veniturile din minerit au cunoscut o reducere semnificativă a fluxurilor lor de venituri, costurile de producție au crescut cu +68%, iar prețurile monedelor au scăzut cu -76% în ultimul an.

Soldurile minerilor se situează în prezent la aproximativ 78.0k BTC, echivalentul a peste 1.2 miliarde USD la prețurile curente BTC de 16.5k USD. Deși este puțin probabil ca toate aceste rezerve să fie distribuite, acesta oferă un indicator al riscului potențial. Până când prețurile BTC vor ajunge la o anumită distanță peste nivelul estimat al costului de producție la 17.0 USD, este probabil ca minerii să fie supuși unui stres financiar acut și distribuitorii neți ai BTC.