În timp ce se crede că prăbușirea schimbului de criptomonede FTX și a afiliatului său Alameda Research a lăsat mulți jucători cripto, inclusiv creatori de piață, în cea mai proastă poziție posibilă, potrivit Andrei Grachev, managing partner la DWF Labs, acest incident ar fi putut ajuta la „ eliminarea companiilor care nu erau suficient de durabile pentru a funcționa în timpul unei furtuni.” Ca rezultat, „piața va fi mai sănătoasă” în viitor.
Arta de a face piata
Pe lângă eliminarea jucătorilor slabi, Andrei Grachev a sugerat într-un răspuns scris la întrebările de la Bitcoin.com News că prăbușirea jucătorilor cheie din industria cripto, precum FTX și Terra, a evidențiat importanța adoptării de măsuri care să protejeze utilizatorii. O astfel de măsură, care poate fi utilizată de creatorii de piață globală a activelor digitale, cum ar fi DWF Labs, este așa-numita schemă de protecție la pompă și gunoi. Schema este în esență o tehnică de gestionare a lichidității pe burse.
Între timp, Grachev și-a împărtășit opiniile despre subiecte care variază de la concepția greșită despre creatorii de piață până la modul în care formarea pieței diferă între bursele centralizate (CEX) și bursele descentralizate. Mai jos sunt răspunsurile partenerului de conducere la restul întrebărilor de la Bitcoin.com News.
Bitcoin.com News (BCN): Puteți defini pe scurt crearea de piață, precum și ce se întâmplă atunci când un utilizator cumpără un activ cripto pe un schimb centralizat sau îl vinde pe un schimb descentralizat?
Andrei Grachev (AG): Un creator de piață creează piețe lichide, cotează registre de ordine (pune ordine limită de cumpărare și vânzare în registrele de ordine) și menține spread-ul. Cu cuvinte simple – creatorii de piață creează piețe tranzacționabile. [Schimburile descentralizate] DEX-urile (în special bazate pe creatorii de piață automatizat) sunt puțin mai limitate în ceea ce privește instrumentele de creare a pieței, dar chiar și aici – un creator de piață menține un nivel suficient de lichiditate în pool-urile AMM [creatorul de piață automatizat] și face unele muncă suplimentară pentru a menține același nivel de preț în bursele centralizate și descentralizate.
Deoarece creatorii de piață câștigă bani prin repartizarea între prețurile de licitație și de cerere, pe baza unei anumite propuneri, creatorul de piață ar [de exemplu] vinde un jeton pe Coinbase cu câteva [de bază] puncte (bps) mai mult decât pe un DEX și ar vinde un jeton pe DEX cu câțiva bps mai ieftin decât pe Coinbase.
BCN: Care ați spune că este concepția greșită comună despre crearea de piață?
AG: Acest lucru este foarte aproape de o teorie a conspirației: în timp ce un token crește, creatorul de piață se ridică; în timp ce un token scade, creatorul de piață face dumping. Știi acea situație când ai cumpărat ceva și apoi a căzut instantaneu? Aceeași. Un creator de piață s-a uitat la poziția ta și a tranzacționat împotriva ta.
Realitatea este complet diferită – un creator de piață menține lichiditatea de ambele părți (cumpără și vinde) și păstrează un spread îngust. Cei mai avansați pot prelua și comenzi limită dintr-un registru de comenzi pentru a îmbunătăți piața și a crește volumele organice.
BCN: Facerea pieței diferă între bursele descentralizate și bursele centralizate?
AG: L-aș împărți puțin diferit – bazat pe registrul de comenzi (ar putea fi CEX-uri și DEX-uri) și altele (doar DEX-uri. Include AMM-urile pe DEX-uri și lichiditatea concentrată pe Uniswap V3).
Schimburile bazate pe registre de comenzi permit creatorilor de piață să utilizeze diferite tipuri de ordine (limită, Imediat sau Anulare, piață etc.) pentru a crea o piață și a furniza sau a prelua lichiditate din cărți.
AMM-urile sunt mult mai puțin flexibile, deoarece tranzacțiile au loc în pool-uri de lichiditate. Cea mai mare provocare pentru AMM-uri este să mențină același preț pe DEX-uri ca și omologii lor centralizați prin adăugarea sau eliminarea lichidității, după cum este necesar. De asemenea, monitorizează constant tranzacțiile mari și prădătoare pentru a le atenua impactul.
Lichiditatea concentrată este similară cu AMM, dar permite comercianților și creatorilor de piață să decidă un interval de preț pentru furnizarea de lichiditate. Oferă mult mai multă flexibilitate în comparație cu AMM, dar este totuși mai puțin flexibil decât platformele bazate pe cartea de comenzi.
Având în vedere că creatorii de piață avansați își folosesc sistemele proprietare pentru operațiuni, majoritatea dintre ei, inclusiv DWF Labs, interacționează cu DEX-urile printr-un registru de comenzi virtual care este emulat pe baza tranzacțiilor blockchain și a statutului AMM și a pool-urilor concentrate de lichidități.
BCN: Cum i-a afectat colapsul FTX și Alameda Research pe creatorii de piață și cum se confruntă piața cu criza de lichiditate cripto? De asemenea, balenele se feresc acum de a tranzacționa volume mari?
AG: În primul rând, toți formatorii de piață adecvați aveau fonduri pe FTX, deoarece nu era posibil să se evite tranzacționarea pe a doua cea mai mare bursă din lumea cripto. Unii dintre ei au fost grav afectați și s-au prăbușit. Mulți alții trec acum printr-o situație financiară dificilă.
În general, este un eveniment foarte trist, dar este bun pe termen lung. Piața evacuează companiile care nu erau suficient de durabile pentru a funcționa în timpul unei furtuni. Ca urmare, piața va fi mai sănătoasă.
În ceea ce privește balenele și volumele de tranzacționare, observăm o mulțime de activități pe piața over-the-counter (OTC), deoarece lichiditatea bursei a scăzut dramatic de la prăbușire. De exemplu, aceleași simboluri care înainte vedeau doar [o] scădere a prețului cu 10-12% după o comandă de vânzare de 500,000 USD nici măcar nu vor putea absorbi o comandă de vânzare de 100,000 USD acum, fără ca prețurile să se prăbușească cu 60-70%.
Din fericire, piața se redresează. Am început să vedem această dinamică pozitivă de la începutul lunii ianuarie 2023.
BCN: Există această noțiune printre unii fondatori de proiecte că lichiditatea nu este o funcție a pieței, ci a marketingului. De fapt, unii fondatori cred că a se asigura că există suficienți cumpărători pentru vânzătorii de jetoane este suficient pentru a le rezolva problemele de lichiditate. Cât de corecte sunt aceste afirmații?
AG: Este adevărat și nu adevărat simultan. Fără marketing, lichiditatea este oarecum inactivă și artificială. Dacă nimeni nu tranzacționează sau tranzacționează rar, ar determina un creator de piață să prezică corect abaterile de preț și ar trebui să crească spread-ul pentru a menține un nivel de risc acceptabil. Acest lucru ar putea duce la o spirală a morții - spread-ul se înrăutățește și volumul de tranzacționare scade și mai mult, ceea ce are ca rezultat o spread și mai rău.
Într-un alt scenariu, să presupunem că un proiect se bazează în întregime pe comercianții organici. Este posibil – Bitcoin a început fără niciun creatori de piață și a fost bine. Dar poate fi o provocare să repeți acest succes.
Comercianții merg pe piață și au o gamă largă de jetoane disponibile pentru tranzacționare. Dacă vorbim despre un token în curs de dezvoltare – probabil că ar avea o structură de piață slabă chiar și cu un marketing bun. De ce? Pentru că, în comparație cu creatorii de piață, comercianții organici tranzacționează după propria viziune în loc de modele cantitative. Acest lucru face ca spreadurile să fie mai largi și viteza de execuție mai lentă, deoarece comenzile de vânzare cu amănuntul trebuie să se potrivească unele cu altele, în loc să fie cumpărate și vândute instantaneu de un creator de piață. De exemplu, DWF Labs are o cotă de piață de 40-70% din volumele de tranzacționare pentru multe jetoane și în cazul în care, dacă ne eliminăm configurațiile de pe acele piețe, volumele s-ar prăbuși.
BCN: Unii jucători de pe piață au încorporat ceea ce este cunoscut sub numele de protecție a pompelor și a gunoiului. Puteți explica pe scurt despre ce este vorba și cum folosesc creatorii de piață acest lucru pentru a se asigura că participanții sunt în siguranță în cazul unei volatilități extreme a prețurilor?
AG: Dacă excludem evenimentele cu adevărat dramatice, cum ar fi prăbușirile pieței FTX sau Terra LUNA, când presiunea de vânzare a fost nebună și nimeni nu ar putea ajuta, am vedea că creatorii de piață atenuează acțiunile prețurilor prin gestionarea lichidității pe burse. În 99% din cazuri, pomparea sau descărcarea este executată pe o anumită bursă și apoi extinsă în alte locații ca o ciumă. Dacă nu este atât de dramatic, ciuma ar putea fi prevenită prin fixarea prețului pe bursa respectivă. Dacă nu funcționează, creatorii de piață lasă descoperirea prețului să aibă loc în mod organic și mențin o adâncime relevantă a pieței în jurul spread-ului.
BCN: La suprafață, crearea de piață pare a fi industria smartphone-urilor în care produsele oferite sunt aparent imposibil de distins. Prin urmare, cum se diferențiază creatorii de piață de concurență?
AG: [Timpurile] timpurile în care creatorii de piață puteau oferi doar un simplu bot pentru a construi un carnet de comenzi au dispărut. Creatorii de piață joacă un rol important pe piețe. Nu suntem vizibili, dar fără noi, piața ar fi mult mai puțin eficientă și spread-urile ar fi mult mai largi.
De asemenea, cred că un creator de piață adecvat este și un partener, un consilier și uneori chiar un investitor adecvat, care își poate valorifica cunoștințele și relațiile cu bursele, fondurile și companiile de portofoliu pentru a împinge proiectul și a-l lăsa să crească. DWF Labs construiește relații cu proiectele doar în acest mod, acționând nu doar ca creator de piață, ci și ca partener. După cum ați spus, este ca în industria smartphone-urilor, dar există un singur Apple chiar și în industria smartphone-urilor.
BCN: Deseori se spune că multe proiecte se feresc de a-și lansa token-urile pe o piață ursară. Este acest lucru adevărat (și dacă da, are sens)?
AG: Fiecare monedă are două fețe. În timpul unei piețe bull, un proiect ar putea crește la o evaluare masivă, poate fi listat la burse cu o capitalizare de piață mare și poate fi pompat mai departe de piață. Cele mai multe astfel de proiecte se prăbușesc odată ce piața devine bearish. Este greu să supraviețuiești și să îndeplinești așteptările investitorilor, mai ales când realitatea de bază rămâne cu mult în urmă.
În comparație cu piețele de urs, piețele de urs au o oarecare frumusețe. Da, este adevărat că este mai complicat să strângi fonduri, iar evaluarea este de obicei mai mică. Dar atunci când un proiect merge la un schimb cu o limită mică, este foarte probabil să fie împins de piață și apoi stabilizat. Apoi, având în vedere faptul că proiectul a intrat pe piață atunci când totul se vinde la evaluări scăzute, piața nu poate decât să revină la un mod optimist – ceea ce va împinge proiectul în sus și îi va oferi șanse suplimentare de a reuși.
Ce părere aveți despre această poveste? Spune-ne ce crezi în secțiunea de comentarii de mai jos.
Credite de imagine: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
Declinare a responsabilităţii: Acest articol este doar în scop informativ. Nu este o ofertă directă sau o solicitare directă a unei oferte de cumpărare sau vânzare sau o recomandare sau aprobare a unor produse, servicii sau companii. Bitcoin.com nu oferă consultanță pentru investiții, impozite, juridice sau contabile. Nici compania, nici autorul nu sunt responsabili, direct sau indirect, pentru orice daune sau pierderi cauzate sau presupuse a fi cauzate de sau în legătură cu utilizarea sau dependența de conținut, bunuri sau servicii menționate în acest articol.
Sursa: https://news.bitcoin.com/ftx-and-alameda-research-collapse-sad-event-but-good-for-the-long-run-says-dwf-labs-managing-partner/