Bitcoin
Getty Images
Și-a găsit bitcoin identitatea ca clasă de active?
Luna trecută, bitcoin a „decorelat” pentru scurt timp de acțiunile tehnologice. În timp ce indicii bursieri de referință s-au prăbușit, bitcoin s-a menținut ferm. În septembrie, S&P 500 și Nasdaq au scăzut cu 10% și 12%, iar bitcoinul abia s-a clintit (până în această săptămână).
Ce se petrece aici?
Bănuirea ta este la fel de bună ca a mea, deoarece, spre deosebire de alte clase de active, bitcoinul nu are prea mult un etalon de evaluare.
La urma urmei, nu o putem aprecia ca monedă (sau mijloc de schimb). Există foarte puține, dacă ceva, putem cumpăra cu ea fără implicarea unei monede fiat. Și în ciuda corelării sale lungi cu acțiunile tehnologice, nu îl putem evalua nici ca acțiune. Nu generează câștiguri și nici nu plătește dividende.
Deci, ce este atunci și cum putem pune o etichetă de preț pentru un astfel de activ, dacă există?
Un basm descentralizat
O monedă descentralizată este o idee democratică minunată și puteți discuta meritele ei față de monedele fiat zi și noapte. Dar adevărul dur este că niciun guvern, oricât de democratic, nu va renunța la controlul său asupra monedei legale.
Nu trebuie să priviți mult înapoi pentru a vedea de ce sunt capabili.
Luați aur. Este cea mai veche monedă din lume care este încă folosită până în prezent. Chiar și după ce monedele fiduciare l-au înlocuit, este unul dintre activele de rezervă vitale ale băncilor centrale și, de departe, cea mai populară clasă de active alternative.
Și totuși, ori de câte ori aurul amenința că va priva guvernul de puterea de a controla banii, parlamentarii au intervenit rapid.
Un bun exemplu este SUA în timpul Marii Depresiuni. În 1931, națiunea se afla în focul celei mai grave crize financiare din istorie. Dar, spre deosebire de astăzi, mâinile Fed erau în mare parte legate.
Nu a putut tipări atât de mulți dolari pentru a susține economia, deoarece moneda era legată de aur. Așa că Franklin Roosevelt a adoptat Ordinul Executiv 6102, numit mai târziu „Marea Confiscare”, care i-a forțat pe americani să-și predea aurul la rate mult sub nivelul pieței.
Acest lucru a permis Fed să imprime mai mulți dolari pentru a sprijini economia și a susține cursul de schimb. Ulterior, dolarul a fost re-legat la aur la un preț cu ~50% mai mare.
Și SUA nu sunt singure. În anii 1950 și ’60, Australia și Marea Britanie au efectuat „confiscări” similare de aur pentru a opri declinul monedelor lor.
Interzicerea bitcoin în acest moment ar fi o plimbare politică în parc în comparație cu Marea Confiscare și alte măsuri pe care guvernele le-au luat în trecut. Deci trebuie să devenim realiști aici.
Cu excepția cazului în care există un fel de cataclism politic care distruge ordinea mondială așa cum o știm noi, șansele bitcoin ca monedă sunt foarte mici. Dacă devine prea mare pentru a concura cu banii de hârtie, parlamentarii îl vor mânca de viu.
Dar faptul că bitcoinul nu poate deveni o monedă nu înseamnă neapărat că bitcoin nu are valoare.
Bitcoin
Din punct de vedere investițional și ideologic, bitcoin este mai mult ca o marfă decât o monedă. Mai precis, aurul – una dintre cele mai scumpe și „inutile” mărfuri din lume.
Spre deosebire de alte mărfuri precum petrolul, aurul are o utilizare limitată. De exemplu, ~3,000 de tone de aur au fost dezgropate și vândute anul trecut. Și din această sumă, doar 35% au intrat în electronice și bijuterii. Restul a fost topit în lingouri și monede și depozitat în bolți
Nici aurul nu este mijloc legal. Nu poți să intri în Pizza Hut, să arunci o bucată de aur pe tejghea și să te aștepți să primești o felie de pizza în schimb. Și totuși, băncile centrale dețin în rezerve 34,000 de tone de lingouri galbene strălucitoare. Investitorii instituționali și individuali au scufundat aproximativ 2.7 trilioane de dolari în aur. Și în fiecare an, deținerile de aur continuă să crească și să crească.
Asta pentru că aurul are o singură sarcină: stai bine într-un seif și păstrează-i valoarea. Și face treaba asta foarte bine.
De fapt, aurul a supraviețuit fiecărei monede moderne create vreodată. Și de mii de ani, a luptat cu succes împotriva inflației și chiar a crescut în valoare.
Cu alte cuvinte, aurul este „asigurarea” împotriva a tot ceea ce poate merge prost cu banii de hârtie. Inflație, devalorizare și altele. Sau, așa cum spune fostul meu coleg Jared Dillian: „Aurul este o acoperire împotriva deciziilor proaste ale guvernului”.
În formă, bitcoin este probabil cel mai îndepărtat lucru de aur la care te poți gândi. Dar, ca clase de active, cele două sunt foarte asemănătoare. La fel ca aurul, bitcoinul are o utilitate redusă. Furnizarea sa este limitată – nu prin natură, ci prin design. Și valoarea sa depinde doar de cerere și ofertă, mai degrabă decât de politica monetară centralizată.
Poate bitcoin să bată palmaresul aurului?
Pentru un depozit de valoare, aurul are o acreditare al naibii.
Din surse antice, și-a menținut valoarea împotriva inflației pentru mai mult de 5,000 ani. (De regulă, o uncie de aur a valorat întotdeauna la fel de mult ca un costum decent. Dacă nu crezi, caută-l singur.)
Captura este, dacă este deținută direct – ceea ce are cel mai mult sens pentru scopul său – aurul este scump de depozitat/comercializat și nelichid. În plus, a ține așchii de metal într-un seif în zilele noastre este puțin arhaic.
Aici intervine bitcoinul
Din punct de vedere tehnic, are totul pentru a înlocui aurul ca un depozit de valoare mai convenabil.
Da, este digital, dar are încorporat un sistem de stimulare care îl face să fie limitat. Utilizează un registru distribuit, ceea ce înseamnă că oricine îl poate extrage sau îl poate folosi fără supraveghere centralizată, cum ar fi aurul. Iar „politica sa monetară”, care este în mare măsură deflaționistă, este dictată de oamenii care o folosesc.
Punctul său slab este că se află încă pe un roller coaster. Și pentru un depozit de valoare, 13 ani și o recesiune sunt doar pași mici în comparație cu palmaresul aurului.
Deci întrebarea pe care ar trebui să o pună investitorii cripto nu este „Va înlocui bitcoinul dolarul?” ci mai degrabă „Vor convinge cripto investitorii instituționali să-și schimbe aurul cu bitcoin ca parte a alocației lor de 5%-ceva în portofoliu?”
Se maturizează bitcoin într-un depozit de valoare?
Bitcoin a parcurs un drum lung, lung și merită credit indiferent de locul în care vă aflați în dezbaterea cripto.
Cu doar câțiva ani în urmă, investitorii instituționali au râs doar de acest activ marginal, ca bani de joc ai tocilarilor. Warren Buffet l-a aruncat la gunoi drept „otravă de șobolan pătrat”. Dar în timpul Covid, investitorii au venit. Au început să recunoască bitcoin ca o alternativă legitimă la clasele tradiționale de active, una care merită un loc în portofoliu.
Anul trecut s-a vorbit mai mult, dar anul acesta am văzut o acțiune reală.
În aprilie trecut, Fidelity a devenit primul administrator de active care a oferit bitcoin în planurile 401(k). Și mai târziu, Wall Street Journal a raportat zvonuri conform cărora Fidelity se gândește serios să adauge tranzacționarea cu bitcoin la cele 34 de milioane de conturi de brokeraj ale sale.
Apoi, în august, cel mai mare schimb de criptomonede din America, Coinbase, a format un parteneriat cu BlackRock
Pe scurt, Coinbase va oferi clienților „Aladdin” ai Blackrock acces direct la bitcoin. Pentru prima dată, majoritatea investitorilor instituționali vor putea să dețină, să tranzacționeze și să intermediaze criptomoneda reală în loc de instrumente derivate.
Aladdin este platforma emblematică de gestionare a activelor Blackrock, care servește drept „tablou de bord” pentru unii dintre cei mai mari administratori de fonduri din lume. Începând cu 2020, a administrat o nebunie de 21.6 trilioane de dolari, ceea ce reprezintă aproximativ 7% din toate activele din lume.
Desigur, trebuie să avem grijă să tragem concluzii din astfel de mișcări.
În primul rând, adoptarea cripto a devenit un fel de truc de marketing/PR, deoarece câștigă o mulțime de conținut media gratuit și poate dobândi o mulțime de clienți obstinați din comunitatea cripto.
Un bun exemplu este MicroStrategy
Când a apărut vestea, obscura companie Nasdaq a devenit subiectul de discuție al orașului și a sărit de zece ori în câteva luni scurte. Și, în ciuda pierderii de bani timp de trei sferturi, a atras 4 miliarde de dolari în capital.
Totul în detrimentul cheltuirii a 200 de milioane de dolari pe bitcoin.
(Nu spun că MicroStrategy a făcut-o intenționat, arăt doar rentabilitatea investiției utilizării cripto-ului ca mișcare de PR. Alertă de controversă!: Cine cred că a făcut-o intenționat? Musk. Da, este un tocilar excentric care la mai întâi s-ar fi putut căuta să se distreze. Dar o parte din mine crede că mai târziu a devenit o strategie conștientă de a construi o bază de fani de retail care să poată susține stocurile Tesla la evaluări nebunești. Dacă ar fi fost atât de serios să facă o schimbare, ar fi cheltuit mai mult timp susținând ceva util, cum ar fi bitcoin sau ethereum, mai degrabă decât shitcoins.)
Trebuie să fim și mai atenți să sărbătorim adoptarea bitcoin de către Wall Street, deoarece partea de vânzare nu investește și nu câștigă bani din aprecierea activelor. Sunt creatori de piață care câștigă bani din comisioane comerciale. Tot ce le pasă este volumul și, dacă există cerere pentru un activ, vor face tot ce le stă în putere pentru a-l umple.
Deci, doar pentru că Wall Street le permite clienților săi tranzacționeze bitcoin nu înseamnă neapărat că are multă convingere în el.
Ce spune acțiunea prețului bitcoin?
O altă modalitate de a exprima opinia colectivă a pieței despre bitcoin este să se uite la corelațiile sale.
Până la Covid, prețurile bitcoin erau peste tot. A fost acest lucru ciudat și tocilar pe care mulți oameni nu l-au înțeles, iar cripto nu prea s-a corelat cu nimic. Dar apoi a lovit pandemia și bitcoin și-a găsit noua „identitate”.
Dintr-o dată, bitcoin a devenit un joc tehnologic de masă și a început să se miște în tandem cu Nasdaq. Această corelație a crescut constant pentru cea mai mare parte a pandemiei. Și la un moment dat în 2020, a atins 0.8, unde 1 înseamnă că activele se mișcă în sincronizare perfectă. Din perspectiva, foarte puține clase de active și sectoare au o corelație atât de puternică.
Ceea ce înseamnă un lucru.
Piața nu a cumpărat bitcoin pentru promisiunea sa inițială. Nu a fost o acoperire împotriva devalorizării fiat sau a sfârșitului finanțării tradiționale. În schimb, a fost o investiție foarte speculativă, cu riscuri.
De fapt, cea mai mare creștere a bitcoinului a început la sfârșitul anului 2020, doar când dolarii Fed au declanșat un boom speculativ și a devenit clar că erau mulți bani de câștigat din pariuri riscante. Compară asta cu aurul, care a atins deja vârful la 2,000 de dolari până în iulie.
Dar acum, cel puțin pe scurt, bitcoin și-a urmat propriul drum.
Din 29 septembrie Între timp, în problema piețelor:
„În săptămâna trecută, toate valorile de referință majore ale acțiunilor au fost adânc în roșu. S&P 500 a scăzut la 3,600 și a atins cel mai scăzut nivel din decembrie 2020. Și atât Nasdaq, cât și Dow au scăzut cu aproximativ 5%.
Între timp, cripto s-a aruncat în mod neașteptat în direcția opusă. În același interval, bitcoin a crescut cu 6%, ethereum a crescut cu 4% și multe altcoin-uri majore au înregistrat câștiguri aproape de două cifre.
Această decuplare a fost o mare surpriză, deoarece pentru o mare parte a anului 2022, cripto s-a mutat în tandem cu acțiunile.”
O explicație plauzibilă este că bitcoin a câștigat o masă critică de utilizatori HODL care sunt gata să-l dețină indiferent de situație. O astfel de devotament amintește de „buburile de aur” pentru care aurul este mai mult o declarație politică decât o investiție – ceea ce înseamnă că bitcoin ar putea într-adevăr să îndeplinească apelul anti-establishment al aurului.
Din 29 septembrie Între timp, în problema piețelor:
„Într-o notă recentă, Bitnex a scris că datele lor arată creșterea „anomală” a HODLers bitcoin în ciuda pieței urs: „Numărul de HODLers din primele 5 categorii (până la 0.1 BTC) a crescut în condiții de piață de urs din aprilie. 2022, care este anormal pentru datele anterioare ale pieței ursoaice. Aceasta este o dovadă și mai mare a creșterii investitorilor de retail și a adoptării cripto, chiar și atunci când condițiile macro se confruntă cu vânturi în contra.”
Analiza în lanț a Glassnode confirmă că HODLing este la niveluri record și are un efect profund asupra prețurilor bitcoin: „Cohorta de investitori cu monede mai vechi rămâne fermă, refuzând să-și cheltuiască și să părăsească poziția lor la orice scară semnificativă... cu cheltuielile mature sever reduse, gradul de comportament HODLing este istoric ridicat. "
Desigur, decorelația bitcoin cu acțiunile a durat doar o lună și s-a rupt în această săptămână, când bitcoinul s-a scufundat cu acțiuni după o inflație mai fierbinte decât se aștepta. Așa că este prea devreme pentru a trage vreo concluzie.
Doar din curiozitate, ce s-ar întâmpla dacă bitcoin s-ar dovedi a fi un magazin de valoare mainstream?
S-a estimat că investițiile private în aur (excluzând rezervele băncii centrale) s-au ridicat la peste 2.3 trilioane de dolari anul trecut. Dacă bitcoin ar captura doar jumătate din această „piață a stocului de valoare”, singur și-ar multiplica de patru ori capitalizarea pieței.
Asta ar trimite bitcoin aproape de un semn de șapte cifre, dar atunci întrebarea este...
Avem nevoie de bitcoin ca depozit de valoare?
Dacă bitcoinul nu obține mult mai mult decât un depozit de valoare - adică nu are prea multă utilitate ca mijloc de schimb sau orice altă aplicație în afară de stocarea valorii -, de fapt, își invalidează propria superioritate digitală față de aur. .
În acest caz, aurul chiar are nevoie de un înlocuitor? Un lucru digital care se află oricum „într-un seif”.
Nu spun nu, dar ar fi interesant să aruncăm o privire pragmatică asupra bitcoinului și aurului ca depozite de valoare din diferite puncte de vedere - inclusiv economic, sustenabilitate și etică. Dar asta e pentru o altă zi.
Rămâneți în fața tendințelor pieței cu Între timp în piețe
În fiecare zi, pun o poveste care explică ce anume determină piețele. Aboneaza-te aici pentru a primi analiza mea și alegerile de stoc în căsuța dvs. de e-mail.
Sursa: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/