Poate MicroStrategy Levered Bitcoin Bet să prăbușească piața?

Pe măsură ce piața Bitcoin se confrunta cu tulburări în jurul posibilului faliment de la Genesis Trading and Digital Currency Group (DCG), au continuat să apară discuții despre Michael Saylor și MicroStrategy pariu Bitcoin ar putea fi în pericol dacă prețul continuă să scadă.

Acest elefant din cameră a fost investigat de Will Clemente de la Reflexivity Research și Sam Martin de la Blockworks Research. În lor raportează, ei examinează întrebările dacă MicroStrategy are un preț de lichidare Bitcoin, cât de mare este acesta și cum este structurată datoria companiei.

MicroStrategy deține cele mai mari dețineri de Bitcoin dintre companiile cotate la bursă, în valoare de 130,000 BTC. În trecut, compania chiar a contractat noi împrumuturi pentru a-și crește deținerile Bitcoin.

Mai exact, MicroStrategy a împrumutat 2.37 miliarde USD pentru a-și cumpăra Bitcoin la un preț mediu de aproximativ 30,000 USD per BTC. Profilul datoriei companiei lui Saylor poate fi găsit în tabelul de mai jos.

Este în pericol pariul Bitcoin cu pârghie MicroStrategy și Saylor?

Bancile convertibile implică costuri minime de dobândă pentru MicroStrategy, potrivit raportului de cercetare, deoarece bancnotele au fost emise la rate de conversie MSTR foarte favorabile.

În plus, conversia în stoc nu poate avea loc până în 15 iunie 2025 și 15 august 2026 cel mai devreme, cu excepția cazului în care compania suferă o „schimbare fundamentală”.

Potrivit Reflexivity Research, acesta este cazul unei radiații NASDAQ sau NYSE, o fuziune sau achiziție a MicroStrategy sau o schimbare a deținerii majoritare a companiei.

Întrucât Michael Saylor deține 67.7% din drepturile de vot, acest din urmă scenariu este foarte puțin probabil, ceea ce face ca bancnotele convertibile să nu fie un risc major.

Pe de altă parte, bancnotele garantate senior din 2028 sunt proaste din mai multe motive, potrivit raportului. Acestea includ o rată a dobânzii fixă ​​ridicată, blochează 11.5% din deținerile BTC și ar putea cauza probleme dacă este declanșată data de scadență.

„Cu toate acestea, nu reprezintă o amenințare imediată pentru MicroStrategy”, a spus Blockworks Research.

Pentru împrumutul garantat de 205 milioane USD al Silvergate în 2025, cu aproximativ 85,000 BTC lichide, prețul de lichidare al lui Saylor pentru acel împrumut este atins la un preț spot Bitcoin de 3,561 USD. Astfel, nici acest lucru nu prezintă un risc imediat. Cercetarea reflexivității afirmă:

În timp ce riscurile menționate mai sus pentru MicroStrategy și rezerva sa BTC sunt relativ departe de a deveni preocupări imediate, cea mai mare îngrijorare constă în capacitatea companiei de a-și achita dobânda datoriei restante.

Rezultatele operaționale ale MicroStrategy din activitatea sa de software arată o scădere semnificativă a profitabilității, iar o potențială recesiune ar putea afecta și mai mult rezultatele operaționale.

În ultimul său raport 10-Q, compania însăși avertizează că ar putea suferi pierderi operaționale în perioadele viitoare. În același timp, compania lui Saylor deține active lichide de aproape 67 de milioane de dolari, care vor servi drept tampon în următoarele 6-12 luni.

În plus, compania are aproximativ 85,000 BTC lichide în bilanț pentru a completa garanția în cazul în care Bitcoin scade sub 13.5,000 USD și împinge raportul împrumut-valoare al împrumutului Silvergate peste 50%.

„Cu toate acestea, afacerea cu software trebuie să se redreseze pentru a evita vânzarea forțată de BTC în 2024”, a concluzionat Blockworks Research. Pentru moment, totuși, pariul Bitcoin al MicroStrategy nu este nimic pentru care investitorii ar trebui să-și facă griji.

La momentul presării, prețul BTC a fost respins încă o dată de la rezistența majoră la 16.600 USD.