Bitcoin strălucește prin eșecuri bancare, salvari

Repere macro

• Inflația din SUA este prea mare pentru reducerea ratei, dar în mare parte conform așteptărilor
• BCE a majorat încă 50 pb, ducând rata facilității de depozit la 3%
• Banca Silicon Valley face faliment la capitolul 11
• Credit Suisse și First Republic Bank continuă să fie asigurate cu lichiditate
• Fed a inițiat un QE stealth pe măsură ce bilanţul crește

Repere Bitcoin

Stealth QE și salvare

Salvarea furtină

Credit Suisse a luat o mână de salvare a lichidității aruncată de Banca Națională Elvețiană și a împrumutat până la 50 de miliarde CHF, echivalentul a 6.25% din PIB-ul Elveției. Prețul acțiunilor Credit Suisse a scăzut cu aproximativ 20% în această săptămână, în timp ce swapurile sale implicite continuă să explodeze.

Nu doar Credit Suisse a primit un colac de salvare; Prețul acțiunilor First Republic Bank (FRB) a scăzut cu 78% în ultima lună. Vestea a fost anunțată că 11 bănci mari ajutau FRB, în timp ce au promis 30 de miliarde de dolari. Cu toate acestea, stocul a continuat să scadă în sesiunea de vineri.

Stealth QE

Bilanțul Fed a crescut cu peste 300 de miliarde de dolari în această săptămână, care a crescut la 8.69 trilioane de dolari, eliminând jumătate din înăsprirea cantitativă pe care a făcut-o Fed în ultimul an.

Creșterea bilanţului este din programul BTFP; în termeni simpli, acest lucru permite instituțiilor să schimbe activele devalorizate cu numerar la valoarea totală. În plus, fereastra de reduceri a Fed a ajuns săptămâna aceasta parabolic la 148 de miliarde de dolari, cel mai înalt nivel din 2008. Din nou, în termeni simpli, băncile aflate în dificultate solicită lichiditate alimentară.

Creșterea bilanțului

• Aproximativ +148.3 miliarde USD – împrumut net în fereastră de reducere.
• Aproximativ, +11.9 miliarde USD – noul Program de Finanțare pe Termen Bancar

Subtotal: 160.2 miliarde USD

• Aproximativ +142.8 miliarde USD – împrumut pentru băncile confiscate de FDIC Total:

Acesta totalizează = 303 miliarde USD

BCE crește cu 50 bps ignoră orientarea anticipată

BCE a crescut cu 50 pb pentru a treia sesiune consecutivă, crescând rata facilității de depozit la 3%. Cu doar șase luni în urmă, rata depozitelor era la 0. Lagarde și BCE rămân ferme în „angajamentul lor de a lupta împotriva inflației”, care este „proiectată prea mare pentru prea mult timp”.

Îndrumarea directă a fost eliminată și nicio înțelegere a mișcărilor viitoare a fost reiterat, în schimb, „nivelul ridicat de incertitudine întărește importanța unei abordări dependente de date”.

Toți ochii pe FOMC săptămâna viitoare

Următoarea întâlnire a FOMC este pe 22 martie, iar piețele se așteaptă la o creștere a ratei de 25 pb și, presupunând că nu există alte pauze majore, cred că o vom obține. După aceea, oricine poate ghici calea viitoare a fondurilor fed.

Powell intră în întâlnire cu o alegere masivă fie în încercarea de a limita inflația, fie în salvarea unui sistem financiar fragil.