De ce sunt stocurile pe rol? Este lichiditatea, prost

WÎn timp ce Wall Street și legiunea de aspiranți ai Wall Street-ului de pe Twitter, sunt ocupați să prezică când Rezerva Federală va renunța la creșterea ratelor dobânzilor, adevăratul pivot al politicii monetare s-ar fi putut strecura chiar sub nasul lor.

Lichiditatea globală - o măsură a cât de mulți bani se învârte în sistemul financiar - a cunoscut o creștere din octombrie, potrivit cercetării CrossBorder Capital, o firmă cu sediul la Londra care este specializată în monitorizarea fluxurilor globale de capital.

Creșterea ar putea explica de ce acțiunile, bitcoinul și aurul au crescut în ciuda avertismentelor băncii centrale că nu sunt pe cale să cedeze creșterea ratelor. Miercuri, Rezerva Federală și-a majorat din nou rata de referință, de data aceasta cu 25 de puncte procentuale, dar nu a dat niciun indiciu că va opri ciclul de înăsprire în curând.

„Ceea ce monitorizăm este dacă băncile centrale sau grupurile bancare introduc lichiditate în conducte”, a declarat Michael Howell, directorul general al CrossBorder Capital. Forbes. „A existat o schimbare de facto din septembrie.”

Fără a intra în fond, noul capital a venit prin facilitatea de repo inversă a Fed și prin intervențiile Băncii Populare din China pe piețele monetare, potrivit Howell.

Ceea ce a cauzat schimbarea, cel puțin pentru Fed, a fost recenta „debacle” de pe piața datoriilor suverane din Marea Britanie, a spus Howell. Investitorii au vândut obligațiunile guvernamentale pe fondul unei perspective economice îngrozitoare și al incertitudinii politice. Ceea ce a urmat a fost ceea ce mulți analiști s-au referit ca o „colacere a pieței” în ceea ce istoric a fost unul dintre cele mai sigure colțuri din toate finanțele. Crezi că nu a fost o problemă serioasă? A ajuns să-l coste pe premier slujba ei.

Așadar, nu este de mirare că băncile centrale sunt mai puțin preocupate de controlul inflației decât țin angrenajele sistemului financiar.

„Cred că cel mai important factor mai presus de orice altceva este integritatea pieței datoriilor suverane”, a spus Howell. Forbes. „Despre asta este vorba, într-adevăr. Dacă ai o explozie ca și în Marea Britanie, în SUA, toți avem o problemă. Dacă acest lucru s-ar fi întâmplat în SUA, piețele financiare mondiale s-ar fi prăbușit. Ați putea spune foarte vag că ne îndreptăm către o lume a controlului curbei randamentului. Inflația este o problemă, dar joacă un rol secundar în funcționarea pieței datoriilor suverane. ”

Ideea de a urmări lichiditatea nu este nouă. Howell și-a tăiat dinții la Salomon Brothers în anii 1980 și a povestit Forbes că măsurarea fluxurilor de capital a fost cheia succesului comercial al firmei. Nu mai puțin o personalitate decât investitorul miliardar Stan Druckenmiller a spus că „lichiditatea este cea care conduce piețele”.

Dar măsurarea fluxurilor de capital este mai ușor de spus decât de făcut. a spus Howell Forbes că calcularea depozitelor bancare a fost odată suficientă, dar zeci de ani de inovație financiară și creșterea în shadow banking au transformat un simplu calcul într-un exercițiu ezoteric.

Asta poate explica de ce o mulțime de investitori încă așteaptă un tren care a părăsit deja gara.

„Pentru a spune brutal, mulți oameni trebuie să fie reeducați”, a spus Howell Forbes. „Dacă iei un manual, ei vorbesc despre rata dobânzii. Nu așa funcționează lumea. Este vorba de capacitatea capitalului, nu de costul capitalului.”