Opinie: Cum o majorare a ratei de calcul de către o mică națiune africană ar putea deraia planurile Fed de combatere a inflației ale lui Powell și ar putea reduce acțiunile

Rezerva Federală începe prima fază a căii sale foarte blânde, foarte condiționate și foarte precaute către eliminarea stimulentelor. Președintele Fed, Jerome Powell, tocmai nominalizat pentru un al doilea mandat la cârma băncii centrale a SUA, intenționează să respingă orice speculație cu privire la gândirea despre creșterea ratelor dobânzilor.

Dar în restul lumii, ceva cu totul diferit se întâmplă în holurile autorităților monetare centrale din America Latină până în Europa de Est, Africa și în ultimul timp chiar și unele țări dezvoltate de piață.

Înapoi în ianuarie 2021 Am postat pe Twitter, pe jumătate în glumă, pe jumătate în serios, că o majorare a ratei de bază cu 300 de puncte de bază de către Banca Mozambicului a fost un „semn al lucrurilor care vor veni…”  

A fost prima majorare a ratei dobânzii a Mozambicului în patru ani și a venit ca răspuns la ceea ce a descris la acea vreme drept o „revizuire ascendentă substanțială a perspectivelor sale pentru inflație”.

Derulează rapid 10 luni. Fără să-l plănuiesc cu adevărat, am decis să adaug la acel tweet - făcând un fir live care urmărește pivotul politicii globale de la reducerile de rate la creșterea ratelor. De atunci, am observat creșteri de rate atât mari cât și mici de către băncile centrale din Azerbaidjan, Zambia, Brazilia, Rusia, Islanda, Angola, Sri Lanka, Coreea de Sud, Norvegia și Noua Zeelandă, pentru a numi câteva. În total, am numărat 94 de majorări ale ratei dobânzii la 36 de bănci centrale până acum în acest an.  

Acum, evident, dacă aceasta a fost doar o creștere a ratei de către o bancă centrală, sau chiar o mână, s-ar putea să nu merite nici măcar o mențiune. Dar când începi să vorbești despre acest tip de numere, este greu să nu observi un model. În acest sens, graficul de mai jos face o treabă bună de a mapa exact acest model:

Acesta arată proporția băncilor centrale în modul de creștere a ratei (definită ca ultima modificare a ratei dobânzii fiind o creștere). După ce au scăzut la zero la începutul anului 2020, două treimi din băncile centrale din piețele emergente au trecut acum în modul de majorare a ratei dobânzii.

De ce să mergi acum?

Există câteva teme comune cu privire la motivul pentru care țările din întreaga lume măresc ratele, inclusiv inflația, moneda și stabilitatea financiară. Să aruncăm o privire mai atentă:

Inflația: Am trecut rapid de la puțini oameni care vorbeau despre inflație la începutul anului la inflația fiind poate subiectul macro fierbinte al ultimelor luni. 

Efectele de bază (mai ușor de înregistrat un ritm de creștere mai mare în comparație cu o bază scăzută), reveniri (redeschidere + stimul = cerere puternică) și restanțe (infernul lanțului de aprovizionare) combinate pentru a determina o schimbare bruscă atât a inflației, cât și a așteptărilor inflaționiste .

Economiile emergente sunt deosebit de sensibile la inflație. În ultima vreme, ca grup, ei au avut tendința de a vedea o rată anuală a inflației de două ori mai mare decât ați vedea în economiile dezvoltate. Mai mult, trebuie doar să te întorci cu puțin peste 20 de ani pentru a vedea hiperinflația în economiile emergente (ca grup, au înregistrat o inflație maximă de 115% în 1993 și o inflație de două cifre până în 2000).

Gândiți-vă la guvernatorul vostru obișnuit al băncii centrale pe piața emergentă - mulți dintre ei erau probabil economiști juniori acum 20 de ani. Anii lor de formare au fost, fără îndoială, puternic influențați de inflația fulgerătoare. Nu e de mirare că sunt fierbinți de declanșare a creșterii ratelor pe măsură ce inflația se încălzește.

Valută: Multe bănci centrale au ridicat, de asemenea, dobânzile în efortul de a-și susține monedele ca dolarul american
DXY,
-0.09%
întărește. Linia de raționament aici este dublă: o inflație mai mare (toate celelalte sunt egale) înseamnă o monedă fundamental mai slabă, iar ratele dobânzilor mai mari atrag comercianții care doresc să investească randamente mai mari: aducerea de fluxuri și creșterea cererii pentru moneda unei țări.  

Stabilitate Financiară: Acest termen este practic un eufemism pentru „încercați să nu aruncați în aer bule”. Cu alte cuvinte, dacă mențineți ratele prea scăzute pentru prea mult timp, riscați să aprindeți bule de preț al activelor, care dacă izbucnesc într-un mod haotic pot declanșa instabilitate financiară. Un exemplu: bula imobiliară de la mijlocul anilor 2000, izbucnirea ei ulterioară și Marea Criză Financiară care a urmat.

În această notă, probabil că ar trebui să acordăm mai multă atenție acestui aspect, deoarece evaluările pieței imobiliare din economia dezvoltată au depășit deja maximele pre-crizei financiare.

Da, așa este: costurile extrem de scăzute ale împrumuturilor au contribuit la creșterea evaluărilor de pe piața imobiliară în unele țări cu mult peste nivelurile pre-crizei financiare. Acesta este unul dintre motivele pentru care se spune că politica monetară este un instrument contondent - în general își face treaba atunci când vine vorba de evitarea recesiunilor și depresiilor economice mai profunde, dar prețul este adesea prețuri mai mari ale activelor.

Așteptați-vă mai puțin la un vânt din spate pentru activele de risc, presiunea ascendentă asupra costurilor de împrumut și probabil piețe mai volatile în viitor.Matei 22:21

Impactul pieței 

Pivotul politicii globale pentru creșterea ratelor de dobândă (probabil că li se va alătura în curând Canada și Marea Britanie) înseamnă că investitorii se pot aștepta la un vânt din ce în ce mai mic pentru activele de risc, presiunea ascendentă asupra costurilor de împrumut și probabil piețele mai volatile în viitor.

Într-adevăr, evidențiind căile anterioare în politică, graficul de mai jos arată cum trecerea de la relaxare la înăsprire înseamnă în cel mai bun caz o nivelare sau o schimbare a regimului pe piață; de exemplu, de la o linie aproape verticală la mai multă tăiere și variație. În cel mai rău caz, dacă este suficient de strâns pentru o perioadă suficient de lungă, această schimbare de politică poate declanșa o trecere totală de la piața bullă la piața ursară.

S-ar putea să vă gândiți, ce legătură au toate aceste bănci centrale aleatorii mici, pe piețele emergente, care cresc ratele dobânzilor cu S&P500
SPX,
+ 0.23%
? Probabil ați auzit zicala că atunci când Fed strănută, restul lumii răcește, dar, în acest sens, având în vedere că Fed-ul este probabil să-și tragă picioarele pe politică de ceva timp, este aproape mai mult decât restul. al lumii se răcește și acțiunile americane strănută.

Trebuie doar să te întorci în 2015-16, când o mare parte a volatilității de pe piețele americane de atunci a fost determinată sau declanșată de problemele din China și piețele emergente, sau în perioada post-criză financiară, când criza datoriilor din zona euro a făcut furori și a afectat. sentimentul investitorilor la nivel mondial.

Dincolo de crizele regionale – care pot fi precipitate de eliminarea prematură a stimulentelor – problema mai mare o reprezintă temele comune care motivează politica monetară.

În timp ce fiecare bancă centrală are propriul set de circumstanțe, tema comună este o reacție la o inflație mai mare, o creștere mai puternică și o dorință de a evita suprasolicitarea piețelor. Băncile centrale mai mici sau din țările în curs de dezvoltare sunt cele mai expuse acestor tendințe globale și, prin urmare, le putem privi ca pe niște indicatori de vârf.

Forțele în mișcare care au declanșat o creștere a ratei în Mozambic sunt aceleași forțe care vor determina în cele din urmă Fed să se îndepărteze de stimul.

Poate dura timp, dar un lucru pe care știu că este adevărat este că aceste lucruri merg în cicluri. Deși pare și se simte că Fed-ul vă va sprijini pentru totdeauna pe piețe chiar acum, acest lucru nu va fi întotdeauna adevărat. „Nu vă luptați cu Fed” înseamnă să înotați cu valul, nu împotriva lui, iar valurile de aici se schimbă clar. 

Callum Thomas este fondator și șef de cercetare la Topdown Charts, o firmă globală de alocare a activelor și cercetare economică.

Mai mult: Ce înseamnă o Fed condusă de Powell și Brainard pentru conturile bancare ale americanilor

La care se adauga: De ce contează pentru tine că Jerome Powell va servi încă un mandat ca președinte al Rezervei Federale

Sursa: https://www.marketwatch.com/story/how-one-interest-rate-hike-by-a-small-african-nation-could-derail-powells-fed-policy-plans-and-sink- stocuri-11637625129?siteid=yhoof2&yptr=yahoo


Video de pe YouTube