Cea mai mare teamă pentru managerii de trilioane de dolari lipsește următorul miting

(Bloomberg) – Unii dintre cei mai mari investitori ai lumii caută dincolo de creșterea ratelor dobânzilor, falimentele băncilor și amenințarea recesiunii, la una dintre cele mai mari temeri ale tuturor managerilor de bani – să rateze următorul mare raliu.

Cele mai citite de la Bloomberg

Pentru grupurile de investiții de un trilion de dolari Franklin Templeton, Invesco și JPMorgan Asset Management, instabilitatea financiară accelerată observată în Silicon Valley Bank, Credit Suisse Group AG și First Republic Bank sunt indicii pentru a accelera pregătirile.

Ei sunt convinși că o încetinire iminentă în SUA și în alte părți va determina băncile centrale să revină la o politică mai relaxată, declanșând o nouă creștere a piețelor.

„Dacă ratezi începutul mitingului, pierzi cea mai mare parte a randamentelor”, a spus Wylie Tollette, director de investiții al Franklin Templeton Investment Solutions, o unitate a administratorului de fond de 1.4 trilioane de dolari. „Este foarte greu să ajungi din urmă dacă ratezi prima săptămână sau două. Uneori sunt doar zile.”

Acest imperativ îi face pe marii investitori să obțină obligațiuni cu termen mai lung, uitându-se pe marii perdanți ai anului trecut, cum ar fi acțiunile tehnologice, și cumpărând selectiv active mai riscante, cum ar fi creditul privat.

Obligațiuni

„Venitul fix a revenit”, a spus Tollette din Hong Kong într-o călătorie prin Asia pentru a întâlni investitori mari. Firma sa adaugă obligațiuni guvernamentale cu scadență mai lungă din SUA, Marea Britanie și Germania.

Brațul de investiții al JPMorgan a cumpărat mai multe trezorerie cu termen lung pentru portofolii cu venit fix în ultimele săptămâni, în ciuda perspectivei de pierderi în cazul în care ratele dobânzilor scad mai sus. Pericolul de a deține prea puține obligațiuni atunci când pivotul Rezervei Federale declanșează un raliu depășește orice depreciere pe termen scurt, a spus Bob Michele, care, în calitate de director de investiții, ajută la supravegherea activelor de 2.5 trilioane de dolari.

„Cea mai mare îngrijorare a mea nu este că cumpărăm acum, iar randamentele cresc cu încă 50 de puncte de bază”, a spus el, menționând că prețurile sunt încă în jurul celor mai ieftine de la criza financiară. Cea mai mare îngrijorare pentru el este că nu este de pe piață atunci când valul se întoarce.

Australian Retirement Trust, una dintre cele mai mari pensii din țară, cu active de 159 de miliarde de dolari, este un alt investitor care a răscumpărat datoria guvernamentală în această lună.

„Am revenit la o poziție neutră în ceea ce privește venitul fix în cadrul fondului”, a declarat Andrew Fisher, șeful strategiei de investiții pentru ART. Pensia se așteaptă să treacă într-o poziție supraponderală atunci când randamentele cresc puțin.

Stocuri

Invesco, care supraveghează active de 1.4 trilioane de dolari, anticipează că Fed se va întrerupe în lunile următoare, înainte de a trece la un ciclu de relaxare la sfârșitul acestui an, declanșând o creștere a pieței de acțiuni.

„Dacă scăderea economiei are loc în jumătatea din spate a anului 2023, piața de valori se va aștepta la o redresare în 2024”, a declarat Kristina Hooper, strateg șef al pieței globale al managerului de fond. „Numele tehnologiei reacționează foarte bine la scăderea randamentelor, ceea ce este în general pozitiv pentru acțiuni.”

Invesco va căuta o poziție supraponderată în acțiunile ciclice și cu capitalizări mici atunci când semnele unui pivot Fed vor deveni mai clare și va renunța la prudenta în sectoarele cu capitalizare mare și defensive, cum ar fi utilitățile și produsele de consum de bază.

Acțiunile cu rapoarte scăzute preț-câștig pe piețele dezvoltate precum Europa, Marea Britanie și Australia oferă oportunități atractive, conform lui Rob Arnott, președinte și fondator Research Affiliates LLC.

„Aș avea o expunere la risc pe piețele din afara SUA, atât pe piețele dezvoltate, cât și pe cele emergente”, a spus el. El indică acțiunile din Marea Britanie, care se tranzacționează la un raport preț-câștig de aproximativ 10, față de aproape 18 pentru S&P 500, deoarece investitorii ar putea exploata o nepotrivire a evaluărilor.

Franklin Templeton se pregătește să treacă de la o deținere subponderală la o deținere neutră de acțiuni pentru a evita să rateze primele etape ale unui raliu.

Datele de la JPMorgan arată că investitorii care au lipsit pentru cele mai bune 500 zile ale S&P 10 din cele două decenii până în 2022 au primit jumătate din câștigurile celor care au fost pe piață pentru întreaga perioadă.

Credit

Obligațiunile corporative cu grad de investiție au apărut ca una dintre cele mai populare poziții supraponderale în rândul investitorilor care caută randamente mai mari decât cele ale obligațiunilor de stat, cu risc moderat.

„Nu trebuie să coborâți spectrul creditului pentru a obține randament chiar acum”, a spus Emily Roland, co-șef strateg de investiții pentru John Hancock Investment Management, care are 610 de miliarde de dolari în active gestionate.

Firma deține poziții supraponderate în obligațiuni corporative de calitate investițională, titluri garantate cu ipoteci și note municipale. Va adăuga datorii mai riscante, cum ar fi obligațiunile corporative cu randament ridicat, atunci când deteriorarea condițiilor economice va aduce un pivot Fed.

Mohamed El-Erian, președintele Gramercy Funds Management și consilier al Allianz SE, se uită, de asemenea, la piețele emergente.

„Segmentul de credit în special oferă oportunități atractive”, a spus el. „Cheia aici este o combinație de selecție atentă a numelor, cu accent pe bilanţuri.”

Dar trecerea prea repede în colțurile mai riscante ale creditului poate avea un dezavantaj, după cum a aflat Invesco în această săptămână. Administratorul fondului era un deținător al obligațiunilor suplimentare de nivel 1 ale Credit Suisse, care au fost eliminate în weekend.

Valute

Dolarul va pierde un factor cheie al forței sale atunci când Fed va începe să reducă dobânzile, atrăgând în același timp investitori care merg la el ca un refugiu într-o recesiune.

„Este probabil să vedem un dolar oarecum mai slab, așa cum este probabil să vedem o Fed mai puțin agresivă. Cei doi vor merge mână în mână”, a spus Hooper de la Invesco.

Unii investitori văd că merge în sens invers.

„Suntem în tabăra dolarului mai puternic”, a spus Roland de la John Hancock. „Pe măsură ce piețele globale încep să își dea seama că recesiunea este cel mai probabil rezultat, veți primi o ofertă pentru dolari americani. Este un element important de urmărit și unul care va avea influență asupra tuturor activelor.”

Michele de la JPMorgan este, de asemenea, optimist în ceea ce privește yenul, deoarece Kazuo Ueda i-a urmat lui Haruhiko Kuroda în funcția de guvernator al Băncii Japoniei în aprilie.

„Ueda-san va începe o perioadă de normalizare a politicii și lucruri precum controlul curbei randamentului vor fi eliminate”, a spus el. „Aceasta va determina o repatriere a activelor înapoi în Japonia și veți vedea o mare parte din aceștia curgând în active în yeni.”

Piețe private

Piețele private, care au generat profituri considerabile în perioada ratelor dobânzilor scăzute, au întârziat să prețuiască impactul ciclului de înăsprire.

Acest lucru îi lasă vulnerabili acum, în timp ce recesiunea se profilează, Michele fiind deosebit de îngrijorat de creditul privat. Dar în creștere și pe termen lung, alții caută oportunități.

Pe piețele private și în alte părți, investitorii ar trebui să fie selectivi în ceea ce privește participațiile lor, mai degrabă decât să reducă alocările, potrivit Tollette lui Franklin Templeton.

„Întotdeauna este cel mai întuneric înainte de zori”, a spus el. „Dacă aștepți pivotul propriu-zis, vei fi prea târziu. Trebuie să anticipezi asta.”

Cele mai citite din Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP

Sursa: https://finance.yahoo.com/news/biggest-fear-trillion-dollar-managers-000025643.html