Crypto

Criza în creditarea criptografică pune în lumină vulnerabilitățile industriei

06/24/2022
Știri Bitcoin Ethereum

Piața cripto a intrat într-o fază de urs, deoarece prețurile criptomonedelor majore au scăzut la cel mai mic nivel din ultimii patru ani. Scăderea actuală a pieței cripto a determinat mai multe firme cripto să părăsească activitatea, în timp ce multe au făcut reduceri severe de locuri de muncă pentru a rămâne pe linia de plutire.

Criza pieței cripto a început odată cu dezastrul Terra, care a dus la dispariția de pe piață a 40 de miliarde de dolari în banii investitorilor. La acea vreme, piața cripto a arătat o rezistență bună împotriva unui astfel de colaps masiv. Cu toate acestea, efectele ulterioare ale colapsului au avut un impact mai mare asupra pieței cripto, în special asupra firmelor de creditare cripto, despre care mulți cred că sunt responsabile pentru faza de urs actuală.

Criza creditării a început în a doua săptămână a lunii iunie, când firmele de creditare de top au început să-și mute fondurile pentru a evita lichidările pe pozițiile cu efect de îndatorare excesiv, dar vânzările puternice care au pus presiune la scădere asupra prețurilor au dus la o nouă scădere.

Ryan Shea, un criptoeconomist la furnizorul instituțional de servicii de active digitale Trekx, a spus că modelul de creditare îl face vulnerabil la piețele volatile precum cripto. El a spus lui Cointelegraph:

„Inversarea prețurilor activelor este deosebit de dificilă pentru creditorii cripto, deoarece modelul lor de afaceri este foarte asemănător cu cel al unei bănci obișnuite, și anume, se bazează pe transformarea lichidității și efectul de pârghie, ceea ce îi face vulnerabili la rulada băncilor.”

„În timpul unor astfel de episoade, clienții s-au speriat să creadă că s-ar putea să nu-și primească banii înapoi grăbiți la bancă și să caute să-și retragă depozitele. Cu toate acestea, băncile nu păstrează banii clienților lor în formă lichidă, ei împrumută o mare parte din aceste depozite debitorilor (ilichizi) în schimbul unui randament mai mare — diferența fiind sursa lor de venit”, a adăugat el.

El a spus că doar acei clienți care acționează rapid sunt capabili să-și retragă banii, ceea ce face ca crizele de lichidități să fie afaceri atât de dramatice, „pe care colapsul Lehman Brothers și, mai recent, Terra – echivalentul cripto – o demonstrează pe bună dreptate”.

Dezavantajele pârghiilor necontrolate

Celsius Network, o firmă de creditare cripto care a fost supusă controlului de reglementare asupra conturilor sale de ofertă de cripto-dobânzi, a devenit prima victimă majoră a crizei pieței, deoarece a înghețat retragerile de pe platformă pe 12 iunie, în efortul de a rămâne solvabil. 

Criza de lichiditate pentru Celsius a început cu o scădere masivă a Ether (ETH) și până în prima săptămână a lunii iunie, platforma avea doar 27% din lichidul său ETH. Rapoartele de la diferite instituții media din ultima săptămână au sugerat, de asemenea, că Celsius Network a pierdut susținători importanți și a inclus noi avocați pe fondul unei piețe cripto volatile.

Autoritățile de reglementare a valorilor mobiliare din cinci state ale Statelor Unite au raportat a deschis o anchetă în platforma de creditare cripto Celsius din cauza deciziei sale de a suspenda retragerile utilizatorilor.

În mod similar, Babel Finance, o platformă de împrumut lider din Asia care a finalizat recent o rundă de finanțare cu o evaluare de 2 miliarde de dolari, a declarat că se confruntă presiunea lichidității și retragerile întrerupte.

Mai târziu, Babel Finance și-a atenuat unele dintre problemele sale imediate de lichiditate prin atingerea acorduri de rambursare a datoriilor cu unele dintre contrapartidele sale.

Three Arrow Capital, cunoscut și sub numele de 3AC, unul dintre cele mai importante fonduri de cripto speculative, fondat în 2012, cu active în valoare de peste 18 miliarde de dolari în administrare, este se confruntă cu o criză de insolvență de asemenea.

Discuțiile online despre faptul că 3AC nu poate face față unui apel în marjă a început după ce a început să mute active pentru a încărca fonduri pe finanțe descentralizate (DeFi) platforme precum Aave pentru a evita potențialele lichidări pe fondul prețului redus al Etherului. Există rapoarte neconfirmate că 3AC s-a confruntat cu lichidări în valoare totală de sute de milioane din mai multe poziții. Se pare că 3AC nu a reușit să răspundă apelurilor în marjă de la creditorii săi, ridicând spectrul insolvenței. 

Related: Criza lui Celsius dezvăluie probleme de lichiditate scăzută pe piețele ursoaice

În afară de firmele de creditare de top, câteva alte platforme de creditare mai mici au fost afectate negativ și de seria de lichidări. De exemplu, Vauld – o întreprindere de creditare cripto – și-a redus recent personalul cu 30%, concediind aproape 36 de angajați în acest proces.

BlockFi a recunoscut că au fost expuși la 3AC și nu ar fi putut veni într-un moment mai rău, deoarece se chinuie să ridice o nouă rundă chiar și atunci când are o reducere de 80% față de runda anterioară. BlockFi a reușit recent obține o linie de credit revolving de 250 de milioane de dolari de la FTX.

David Smooke, fondator și CEO la Hackernoon, a declarat pentru Cointelegraph:

„Pentru ca criptomoneda să ajungă la trilioane, era necesar și de așteptat ca instituțiile tradiționale să cumpere și să dețină. Tânăra industrie urmează deseori modele vechi de afaceri, iar în cazul firmelor de creditare cripto, prea des, asta a însemnat companiile care deveneau usuratori. Companiile care promit randamente nesustenabil de mari pentru pur și simplu deținerea de rezerve vor face exact asta – nu vor susține.”

Condițiile de piață sunt de vină?

În timp ce de la distanță, s-ar putea părea că condițiile de piață au fost motivele principale ale crizei pentru majoritatea acestor firme de creditare, dacă ne uităm cu atenție, problemele par mai îngrijorătoare cu funcționarea de zi cu zi a companiei și cu impactul spiral al luarea deciziilor proaste.

Criza de insolvență pentru Celsius a scos la iveală mai multe dintre greșelile sale din trecut, precum fondatorul Swan Bitcoin, Cory Klippsten, și influențatorul Bitcoin, Dan Held, avertizând despre practicile de afaceri dubioase ale platformei de creditare. Desfășurate într-un thread de Twitter pe 18 iunie, au enumerat o serie de probleme cu operațiunile Celsius de la început, care au trecut neobservate până acum.

Held a subliniat că Celsius are tactici de marketing înșelătoare și a susținut că a fost asigurat, în timp ce fondatorii care susțin proiectul aveau un fundal îndoielnic. Firma a ascuns, de asemenea, faptul că directorul său financiar Yaron Shalem a fost arestat. Held a spus: „Au avut prea mult efect de levier, au primit o marjă apelată, au fost lichidate, ceea ce a dus la unele pierderi pentru creditori”.

În mod similar, 3AC a fost investit puternic în ecosistemul Terra - firma acumulase 559.6 milioane de dolari din activul cunoscut acum sub numele de Luna Classic (LUNC) - Terra (acum bifurcată).LUNA) — înainte de prăbușirea sa eventuală. Valoarea investiției de jumătate de miliard de dolari a 3AC se află în prezent la câteva sute de dolari.

Dan Endelbeck, co-fondatorul platformei blockchain de nivel 1 Sei Network, a declarat pentru Cointelegraph despre problemele cheie cu 3AC și de ce se confruntă cu insolvența:

„Three Arrows Capital este o firmă de tranzacționare care este foarte opac cu bilanțul și în care împrumută și desfășoară capital. Credem că lipsa de transparență a afectat evaluările de risc ale creditorilor lor și a dus la această cădere a pieței. Aceste circumstanțe pot crea riscuri extreme, mai ales în perioade de volatilitate a pieței. Ceea ce sa întâmplat aici este un semnal puternic că DeFi va continua să crească și să aducă mai multă transparență și responsabilitate în acest spațiu.”

Zvonurile de pe piață indică faptul că 3AC a folosit pârghii mari pentru a compensa pierderile LUNC care nu au decurs conform planului.

Dion Guillaume, șeful de comunicații la platforma de tranzacționare cu criptomonede Gate.io a declarat pentru Cointelegraph:

„Celsius și 3AC au suferit ambii din cauza iresponsabilității lor. Celsius s-a salvat de la prăbușirea LUNA, dar au fost arse grav de stETH depeg. Păreau să folosească fondurile ETH ale utilizatorilor lor în pool-urile stETH pentru a-și genera randamentul. Acest lucru a dus la insolvență. În cazul lui 3AC, ei au pierdut în jur de nouă cifre din cauza debaclei LUNA. Pentru a-și recupera pierderile, ei au tranzacționat cu un efect de levier puternic. Din păcate, piața de urs și-a făcut garanția fără valoare și nu au reușit să răspundă la mai multe apeluri în marjă.”

Simon Jones, CEO al protocolului de finanțare descentralizată Voltz Labs, consideră că criza actuală provocată de proiectele de creditare criptografică este destul de similară cu recesiunea din 2008. În cazul în care creditorii aveau active cu risc extrem de ridicat în bilanțul lor sub formă de garanții, iar aceste active cu risc ridicat erau supraevaluate sau riscau modificări bruște (mari) de valoare.

Recent: Factura criptografică Lummis-Gillibrand cuprinzătoare, dar creează în continuare diviziune

Supraevaluarea acestor active a însemnat că creditorii au considerat că aveau registre de creditare suficient de capitalizate. Când prețurile activelor s-au corectat, creditorii au fost brusc expuși riscului de a avea poziții subcolateralizate. Pentru a încerca să mențină solvabilitatea, a trebuit vândut garanțiile. Cu toate acestea, din cauza cantităților mari care încercau să fie vândute în același timp, a contribuit la o spirală descendentă a valorii activelor - ceea ce înseamnă că creditorii puteau vinde doar pentru bănuți pe dolar. Jones a declarat pentru Cointelegraph:

„Ar trebui să construim un sector al serviciilor financiare care este open source, fără încredere și antifragil. Nu unul care să fie sursă închisă și să accepte pariuri cu efect de levier pe depozitele cu amănuntul. Acesta nu este viitorul finanțelor și ar trebui să ne fie rușine că am permis ca acest lucru să se întâmple utilizatorilor de retail de la Celsius. Three Arrows Capital este un fond speculativ – deci nu vor fi niciodată open source – dar firmele de creditare ar fi trebuit să aplice o mai bună gestionare a riscului, în special atenție la riscul sistematic.”

Yves Longchamp, șeful de cercetare la SEBA Bank, consideră că reglementarea este cheia răscumpărării pentru piața cripto. El a spus lui Cointelegraph:

„Deciziile operaționale recente ale furnizorilor de servicii cripto nereglementați din industrie reflectă nevoia de o mai mare transparență și reglementare în industrie. Procedând astfel, ne putem asigura că întreprinderile și utilizatorii pot funcționa cu încredere în sector. Deși reglementările apar în mai multe jurisdicții, atât SUA, cât și UE aflate în stadii avansate de dezvoltare a cadrelor privind activele digitale, aceasta ar trebui considerată o chestiune de urgență de către autoritățile de reglementare.”