(Bloomberg) — Industria chineză a fondurilor speculative de aproape trilioane de dolari riscă să agraveze turbulențele de pe piața sa de valori, deoarece pierderile din portofoliu determină vânzări forțate de unii manageri.
Cele mai citite de la Bloomberg
Aproximativ 2,350 de fonduri speculative legate de acțiuni au scăzut luna trecută sub un prag care activează de obicei clauze care le impun să reducă expunerile, multe îndreptându-se către un nivel care impune lichidarea, potrivit unui furnizor de date din industrie. Astfel de semne de stres au fost „aproape de maximul istoric”, au declarat analiștii China Merchants Securities Co. într-un raport din această lună.
Neobișnuit în altă parte, regulile de vânzare sunt comune în China, unde au fost introduse pentru a proteja investitorii fondurilor speculative de pierderi uriașe. Ele pot, totuși, să se răstoarne pe o piață în scădere, când multe fonduri sunt forțate să-și reducă acțiunile. Într-un semn că autoritățile de reglementare iau în seamă, bursele de valori au cerut unor fonduri să evalueze presiunea asupra portofoliilor lor din martie, potrivit unor persoane care au cunoștință de acest lucru, care au cerut să nu fie numiți deoarece discuțiile sunt private.
„Presiunea de pe piață poate fi destul de mare în urma expansiunii rapide a industriei de anul trecut, mai ales dacă reducerile fondurilor cantitative sunt concentrate”, având în vedere asemănările în strategiile lor de tranzacționare, a declarat Yan Hong, directorul Centrului de Cercetare a Fondului Speculativ din China la China. Institutul Avansat de Finanțe din Shanghai. Deși în mod normal nu reprezintă o problemă, aceste măsuri „forțează multe fonduri speculative să vândă” pe „piața extrem de volatilă” din acest an, a spus el.
În ciuda unor scurte perioade de răgaz, indicele de referință CSI 300 al Chinei a avut cea mai proastă perioadă din ianuarie până în aprilie din 2008. Acesta a scăzut cu aproximativ 19% până în acest an, deoarece o politică strictă Covid Zero și represiunile asupra întreprinderilor private combinate pentru a diminua încrederea investitorilor. O serie de date economice dezamăgitoare din China în această lună au evidențiat, de asemenea, bilanțul în creștere al unei abordări dependente de izolare, ridicând îngrijorarea că piețele vor rămâne sub presiune dacă China nu își schimbă abordarea.
Declanșările
Pentru o industrie a fondurilor speculative care a crescut cu 66% anul trecut, ajungând să aibă 6.1 trilioane de yuani (903 miliarde de dolari) de active gestionate, a fost o inversare bruscă a averilor. Sectorul gestiona 6.35 trilioane de yuani la 31 martie.
Fiecare strategie a înregistrat pierderi în primul trimestru, cu excepția fondurilor concentrate pe mărfuri. Cerința de a vinde atunci când anumiți factori declanșatori sunt loviti a crescut presiunea asupra fondurilor aflate în dificultate, lăsând puțin loc de recuperare.
Începând cu 22 aprilie, aproape 10% din cele peste 24,500 de fonduri speculative aferente acțiunilor urmărite de Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. au scăzut sub 0.8 yuani în valoare netă pe unitate, o linie tipică de avertizare care necesită adesea ca un fond să își reducă poziția pe acțiuni. sub 50%.
Au rămas peste 0.7 yuani, așa-numita linie stop-loss care impune lichidarea. Aproximativ 7% din fondurile urmărite au depășit acest prag. Peste 1,000 de fonduri au fost deja lichidate prematur anul acesta, potrivit raportului Merchants Securities.
Datele companiei de consultanță Geshang Wealth au avut mai mult de un sfert din cele 1,153 de fonduri pe termen lung pe care le urmărește sub 0.8 yuani la 5 mai, o creștere de la 16% la mijlocul lunii martie.
Condițiile, convenite între fonduri și investitorii acestora, pot varia.
Vânzarea forțată la niveluri scăzute ale pieței nu numai că alimentează scăderile stocurilor, dar îi împiedică pe manageri să adauge poziții pentru a capta orice potențial revenire, a declarat Xie Shiqi, analist la Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., un fond de hedge afiliat la Geshang Wealth.
Scăderile pieței au afectat atât firmele mari, cât și firmele mici.
Dacă o gestionare mai slabă a fondurilor ar fi putut contribui la scăderile celor mai mici firme, lansările rapide de noi produse de la nivelul superior de anul trecut ar putea fi în spatele motivului pentru care acestea se confruntă cu „riscuri de lichidare relativ mari în prezent”, analiștii Merchants Securities, conduși de Ren. Tong, a scris în raport.
Aceasta include fondul cantitativ Lingjun Investment din Beijing, care a fost unul dintre cei mai activi strângeri de fonduri anul trecut și a gestionat peste 70 de miliarde de yuani în martie. Unele dintre fondurile sale au scăzut sub linia de avertizare de 0.85 yuani pe care compania o folosește luna trecută, iar Lingjun a spus că va respecta cu strictețe cerințele din contractele sale pentru ajustarea investițiilor, a raportat Chinafund.com. Un purtător de cuvânt al Lingjun a declarat pentru Bloomberg News că compania va face tot posibilul pentru a-și optimiza modelul și le-a cerut clienților să adere la investiții de valoare pe termen lung.
negocierile
În timp ce fondurile speculative de pe piețele occidentale folosesc niveluri stop-loss pentru a gestiona riscul, abordarea strictă la nivel de industrie adoptată în China este unică. Practica a fost introdusă de firmele de încredere care au distribuit pentru prima dată fonduri private de valori mobiliare, sau echivalentul chinez al fondurilor speculative, pentru a proteja clienții, potrivit companiei de consultanță Howbuy Wealth Management Co.
Chiar dacă dezavantajele abordării devin din ce în ce mai evidente, eliminarea sau reducerea declanșatorilor este „o provocare uriașă”, deoarece necesită negocieri cu toți investitorii, a spus Yan de la Centrul de Cercetare a Fondului Speculativ din China. Autoritățile de reglementare se vor concentra probabil pe asigurarea echității contractelor și prevenirea riscurilor sistemice, a spus el.
Odată cu volatilitatea actuală, oficialii de la bursele țării au contactat fondurile pentru a evalua stresul cu care se confruntă și pentru a discuta poziția lor asupra acestei practici, deși nu este clar dacă vor fi luate măsuri, au spus oameni familiarizați cu discuțiile. . Bursele din Shanghai și Shenzhen nu au răspuns imediat solicitărilor de comentarii.
Fondurile cuantitative de lungă durată, care operează de obicei cu poziții complete pe acțiuni, ar trebui să evite cerințele obligatorii de vânzare, potrivit Shanghai Minghong Investment Management Co., o firmă de top cuant. Acolo unde este necesar, o linie de avertizare de 0.7 yuani și o linie stop-loss de 0.65 yuani sunt mai potrivite, a spus un purtător de cuvânt al companiei.
În timp ce unele fonduri au încercat să reducă punctele de declanșare, modificarea contractelor este dificilă. „Revizuirea contractelor după ce a trecut prin liniile de avertizare și stop-loss poate afecta într-adevăr încrederea investitorilor”, a spus Xie. „Managerii ar trebui să-și facă bine testele de stres și de lichiditate și să gestioneze pozițiile în avans.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html